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              鵬揚基金范勇宏:恪守信義 投身綠色 賦能實體
              日期: 2022-01-13

              來源:香山財富研究院 時間:2022.1.13  作者:范勇宏

              以下文章來源于中國保險資產管理 ,作者范勇宏

              640


              摘要:

              中國經濟發展質量不斷提升,生態文明建設發生了全局性變化,但綠色生產生活方式尚未根本形成。資產管理行業肩負著“受人之托,代人理財”的信義義務,必須堅持服務實體經濟的根本方向,主動融入綠色發展趨勢。在綠色資管業務的探索中,資產管理機構要不斷強化能力建設,充分利用行業的專業特色和比較優勢,為可持續發展輸出“綠色資管解決方案”。在資產管理機構的探索實踐中,以建設綠色投資體系為引領,全面貫徹落實ESG理念,守護綠水青山,培育金山銀山。

              當前世界經濟增長恢復緩慢,全球合作與競爭并存,財富與收入分配不平衡,氣候與環境變化關乎人類命運共同體前途,如何實現可持續發展需要積極應對。黨的十八大以來,中國經濟發展質量不斷提升,生態文明建設發生了全局性變化,但面臨的發展不充分、不均衡問題依然顯著,綠色生產生活方式尚未根本形成,綠色轉型存在巨大資金缺口。因此,唯有貫徹新發展理念,深化供給側結構性改革,積極推動經濟轉型升級,努力建設美麗中國,扎實推動共同富裕,方能順利向第二個百年奮斗目標進軍。

              “綠水青山就是金山銀山”,生態環境保護和共同富裕是當下所有人關心的議題,每個人都是參與者和受益者。我國GDP雖然從高速增長轉變為中高速增長,但依然位居世界第二大經濟體,2020年全年第二產業增加值占GDP比重達到37.8%。在GDP總量增長、工業化水平提升的背后,經濟付出了哪些代價,產出如何進行分配,是一個效率與公平兼顧的社會越來越關注的話題。同樣的道理,除了賬面利潤以外,在ESG理念下從環境保護、資源合理利用、污染管理、社會責任感、公司治理等方面綜合評價投資回報,是守護綠水青山、培育金山銀山的有效途徑。

              資產管理行業作為我國金融業的重要領域,連接著融資端和投資端,肩負著“受人之托,代人理財”的信義義務,必須要堅持以人民為中心的發展理念,堅持服務實體經濟的根本方向,不斷強化能力建設,在中國經濟的轉型升級和中國人民的共同富裕中實現行業自身的發展。在新征程上,資產管理行業被賦予新的使命:全面貫徹習近平生態文明思想,認真落實黨中央、國務院決策部署,落實綠色發展理念,踐行ESG責任投資,提升金融高質量服務實體經濟的有效性,為人民創造良好的生產生活環境。

              一、綠色轉型,大勢所趨

              科學發展應當是建立在科學認識的基礎之上。綠色轉型是時代的潮流,資管行業對此要有清晰的判斷,順勢而為,以更高的政治站位和長遠的歷史眼光來認識融入綠色發展的重要性。

              面對全球氣候與環境問題,作為世界上最大的發展中國家,我國一直在克服重重困難,為保護人類賴以生存的家園付諸行動,在國際國內扎實有序推進綠色金融工作,取得階段性成效。在我國的大力倡議下,綠色金融首次被納入2016年G20杭州峰會議程,廣受國際贊譽,我國也在這一年出臺了《關于構建綠色金融體系的指導意見》。2017年,黨的十九大基于高質量發展要求提出了“建立健全綠色低碳循環發展的經濟體系”的長遠目標,發展綠色金融被確立為推進綠色發展的路徑之一。2020年9月,習近平總書記在第七十五屆聯合國大會上莊嚴宣告“30?60”雙碳目標,當年中央經濟工作會議要求加大對綠色發展的金融支持。國務院在2021年2月發布《關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》,對建立健全綠色低碳循環發展經濟體系,促進經濟社會發展全面綠色轉型,提供了更加完整的頂層設計方案。

              綠色金融之所以受到政策大力支持,是因為其符合以人民為中心的發展理念,對解決經濟社會發展中的必然矛盾有的放矢。金融市場是高效配置資源的場所,但并不必然能取得最公平的結果,因為金融市場的定價不反映外部化的成本收益。在宏觀領域,金融危機之后發達國家紛紛推出經濟刺激計劃,中央銀行大幅降息和擴表,新冠疫情發生以來更是變本加厲,財政政策和貨幣政策都達到前所未有的寬松程度,金融資產和房地產價格大幅上漲,通貨膨脹壓力明顯提升,財政支付能力面臨嚴峻形勢,出口導向的新興市場國家承受著較大的產業鏈波動,全球氣候與環境的可持續發展直面挑戰,貧富分化現象加劇,這些負面結果并沒有在發達國家金融資產的上漲當中充分揭示,造成了全球失衡。

              在微觀領域,當一家企業損害環境或者是過度開發資源,甚至是危害到了所在社區的居民健康,增加了社會的公共醫療和環境治理支出,相當于讓全社會承擔了本該由企業及其股東、下游消費者承擔的成本,顯失公平。而且,生態環境破壞、資源低效利用造成的直接經濟損失和長期產出能力下降,如果超過了治理環境所付出的成本,從經濟總量上看也是低效的。資本的逐利性和法律規章的滯后性導致這類問題難以避免,綠色金融對環境成本進行充分地衡量和分配,可以補位社會治理的真空地帶。

              投身綠色金融不僅是經濟社會發展到一定階段后的歷史選擇,也是資管機構恪守信義義務將委托人利益放在第一位的內在要求。平衡好收益和風險是投資中永恒的主題。以損害環境為代價的公司其股價可能會因為報表利潤增厚而上漲,其債務融資需求可能會獲得借款人的滿足,但背后隱藏的環境風險可能會在未來暴露。對于有正外部性的綠色項目,如果有相應的激勵機制能夠引導資金進入,就會提高社會擴大綠色科研和投資的積極性,為相關領域補齊短板,投資者也能從做大蛋糕中分享成果。資產管理行業要在綠色發展理念下抓住機遇,克服挑戰,更好履行信義義務,就要盡可能充分地識別、計量生產生活中的環境成本收益,通過金融市場定價與交易將其分配至適當主體,優化資源配置。

              二、發揮專業能力,融入綠色發展

              金融是實體經濟的血脈。發展綠色金融需要自覺從國民經濟的大局出發,兼顧效率與公平,做好金融資源配置的工作。金融配置資源的本質在于通過資金流動形成對其他生產要素的引領帶動作用。對于符合綠色發展的項目多提供資金支持,對于不符合綠色發展的項目少提供或不提供資金支持,可以驅動產業投入,調節資本形成,助推經濟轉型。資產管理機構要在綠色發展中順勢有為,除了要發揮金融的固有專業作用,還要充分利用資管行業的專業特色和比較優勢,為可持續發展輸出“綠色資管解決方案”。

              一是要發揮直接融資能力。資產管理行業一邊連接著居民儲蓄,一邊連接著實體經濟,具有直接融資的橋梁作用,是我國深化投融資體制改革的重要力量。綠色金融的回報往往輕短期重遠期,輕局部重整體,如果只靠銀行信貸融資就很容易形成期限錯配,如果只依靠公共投資容易造成財政預算軟約束,如果只依靠單個市場主體投資又勢單力薄。資管機構發行產品投向具有自我造血能力的綠色直接融資標的,可以幫助居民提高參與金融資源優化配置的意愿、拓寬參與資源優化配置的渠道、創新參與資源優化配置的手段、分散參與資源優化配置的風險,從而從多個維度提升資源配置的效率。例如,在以產業結構調整、行業節能和非化石能源發展為主要減排手段的前提下,短期內碳減排或對經濟增長帶來挑戰,部分時段還可能疊加金融緊縮周期,而長期資管產品可以參與綠色轉型中的銜接過渡,平滑經濟與金融周期。

              二是要發揮專業定價能力。定價能力是一個國家資本市場發達程度的重要指標,對金融市場、金融機構、金融產品、金融監管制度都有著較高的要求。資產管理機構在金融資產交易定價中起著主體作用。合理的定價不僅體現在使產生社會環境成本的企業承擔實際成本,還體現在幫助那些降低社會環境風險的企業發現價值,取得應有的收益。估值是市場定價的輸出結果,支撐定價能力的是研究,資產管理機構在這方面可以起到專業表率作用。例如,在科學設計和統籌推進的前提下,資產管理機構參與科技創新領域、探索碳市場等將是發揮專業定價能力支持綠色發展的途徑。

              三是要發揮風險管理能力。資產管理行業助力我國綠色發展穩步邁上新臺階,既要積極主動作為,也要有所為有所不為。穩健的資產管理機構基于“底線思維”,會將風險前置于收益來考慮。2021年7月中共中央政治局會議明確提出要統籌有序做好“雙碳”工作,糾正運動式“減碳”,先立后破,堅決遏制“兩高”項目盲目發展。資產管理機構應當在深刻理解“雙碳目標”的基礎上,進行科學的研判和規劃,抓住有利機遇,防范化解風險。資產管理機構要在微觀審慎的基礎上開展綠色投資,避免給那些“漂綠”、“偽綠”題材錯誤的綠色溢價,以保護委托人的財產安全,維護金融市場秩序,促進宏觀審慎。

              四是發揮產業引導能力。雖然我國社會主要矛盾已經轉化,但我國是世界最大發展中國家的國際地位尚未改變。2020年我國全國人均GDP達72447元,全國居民人均可支配收入32189元,整體上距離發達國家還有不小的差距,區域間、城鄉間發展跨度大??梢哉f,我國仍處于工業化發展的后期,尚未進入到后工業化時代,在鼓勵發展第三產業的同時也要繼續推進工業化和城鎮化,持續提升國民產出和居民收入,因此我國二氧化碳排放量在一定時間里還會有所增加。資產管理機構要按照產業發展規律,先立后破,糾正“運動式減碳”,循序漸進地進行綠色投資,對保障國民經濟穩定運行的領域提供合理支持,避免在綠色產業當中助長“一哄而上、一哄而散”的無序局面。

              五是要發揮跨界聚合能力。綠色轉型為我國經濟社會高質量發展提出了系統性的全面要求。健全綠色低碳循環發展經濟體系涉及方方面面的工作,包括要求健全綠色低碳循環發展的生產體系,健全綠色低碳循環發展的流通體系,健全綠色低碳循環發展的消費體系,加快基礎設施綠色升級,構建市場導向的綠色技術創新體系,完善法律法規政策體系,并且還要認真抓好組織實施。綠色轉型不能單兵突進,資產管理行業立足金融市場,深度融合實體經濟,在對接政產學研各界的過程中,可以從多角度提供專業建議,協助綠色轉型尋找最大公約數。

              三、探索綠色資管業務,踐行ESG投資

              鵬揚基金作為我國首家“私募轉公募”基金公司,經過短短五年的發展,管理資產規模已突破1400億元,服務客戶總數超過250萬人,累計為客戶創造超過175億元的投資收益。鵬揚基金法人治理結構先進,堅持長期投資、價值投資,在綠色資管業務方面一直勇于探索、積極實踐。

              一是加強建設綠色投資體系。鵬揚基金將綠色投資納入ESG投資框架之中,不斷加強綠色投資體系建設,并且已經在股票、債券投資體系內積極探索ESG研究和投資實踐。近年來,ESG投資理念在全球快速興起,在國際資管行業逐漸成為一種主流的投資理念和投資策略。從海外投資實踐來看,ESG投資注重長期價值,非常符合養老金等長期資金的投資理念。近年來,鵬揚基金與海外養老金客戶、權威指數公司等進行交流,學習如何將ESG因素納入自身的研究及投資決策體系中,了解如何運用負面排除與正面篩選等方式將先進的社會治理理念與投資實踐相結合,學習如何通過組織架構和業務流程設計為實施ESG投資提供組織保障。

              二是加速布局綠色投資產品。金融產品是投向資本市場的資產端與來自財富管理市場的資金端的結合點,也是基金公司落實綠色資管業務的載體?!笆奈濉睍r期我國進入全面綠色轉型的關鍵期,作為實現“碳達峰、碳中和”目標的重要推力,綠色投資迎來重要發展機遇,鵬揚基金也在綠色投資金融產品方面進行了戰略布局。公司在布局第一只場外指數基金和第一只ETF基金時均嵌入“質量”因子,將盈利質量高、可持續發展的優選上市公司納入標的指數。公司已布局以新能源產業鏈為主要投資方向的行業主題權益基金,成立以來實現了優秀的投資業績。公司還在積極研發綠色債券基金、雙碳主題基金等。

              三是加快推進綠色經營發展策略。一方面,鵬揚基金已將數字化營銷列為公司“3+3”戰略目標之一。數字化營銷既是基金公司適應互聯網時代發展而采取的營銷方式變革,同時也有把營銷服務從“線下”搬到“線上”的綠色經營考量。在高效率、低成本、無紙化的線上營銷服務中,公司不斷優化打造鵬揚“好基通”服務平臺以及與互金渠道的業務鏈接,不斷提升客戶體驗。另一方面,鵬揚基金正在積極推進風險管理和運營保障工作向數字化、智能化、自動化方向轉型。日前中國證監會公布首批擬納入資本市場金融科技創新試點的16個項目,鵬揚基金“基于大數據的智能投資與風險管理平臺”名列其中,公司基金運營部也在積極推進會計自動化等項目。公司中后臺業務的自動化轉型實現了提升資產管理效能、降低運作風險的雙重目標。

              基金業在探索ESG投資過程中,也面臨著很大挑戰。一是市場缺乏可靠的ESG投資數據,數據源較為分散;二是國內企業的ESG相關信息披露不足,信息獲取困難;三是綠色可持續投資的定義不夠清晰,難以統一認知;四是ESG理念及投資策略對具體業務的影響仍然有待評估;五是如何平衡長期業績和短期利益仍有待考量??偟膩碚f,落實ESG投資,既需要監管部門自上而下推動,鼓勵資管行業實施ESG投資;也要督促企業改善ESG信息披露,強化數據可用性,提高ESG信息的市場有效性;同時,資管機構也要持續建設完善ESG投資體系,建立與之匹配的長期業績評估與考核激勵機制。

              公募基金作為資本市場最重要的機構投資者之一,是促進綠色投資、創新發展、支撐我國新一輪科技革命和產業變革的重要力量。同時,公募基金作為社會財富的“管理者”,要堅持客戶利益第一,加大適應新時期居民理財需求的產品供給力度,精挑細選助力中國經濟轉型升級的投資標的。鵬揚基金將繼續恪守信義義務,踐行ESG綠色投資理念,堅持長期投資價值投資,為服務中國經濟高質量轉型、助力居民財富穩健增長貢獻力量。

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